跨境出口链：出口增速稳步回升，持续受益美国消费韧性及渠道补库。按美元计价2023 年12 月中国出口额同增2.3%，已连续5 个月回升；2023 全年出口额增速为-4.6%。需求端，美国居民处于长期去杠杆周期，当前资产负债表健康，净资产膨胀带来财富效应，因此消费意愿韧性强；渠道库存方面，消费降级导致去库分化，低价消费品领先走完库存周期，耐用品去库将近，可关注相关品类出海业绩弹性。美国12 月CPI 增速超预期，但3 月降息预期持续。12 月美国CPI 同比上涨3.4%（预期3.2%，前值3.1%），环比上涨0.3%（预期0.2%，前值0.1%）。投资建议：1）持续看好性价比出海主线，24 年韧性有望持续，推荐安克创新（300866.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、致欧科技（301376.SZ），关注赛维时代（301381.SZ），有望受益平台佣金政策变化；2）耐用品补库β 叠加产能扩张α，推荐美国物流基础设施标的乐歌股份（300729.SZ）；3）地产链方面，库存健康的手工具、电动工具优先受益降息， 推荐市占率持续提升的龙头巨星科技（002444.SZ）、创科实业（0669.HK）。 线下零售：据商务部商务大数据监测，2024 元旦假期期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长11.0%，略高于11 月社零增速，春节消费旺季即来临，期待消费动能进一步释放。投资建议方面，1）当前阶段我们继续看好平价消费主线，目前多家传统商超开始试水折扣新业态，建议关注家家悦（603708.SH）、重庆百货（600729.SH）、中百集团（000759.SZ）、永辉超市（601933.SH）。2）当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，央行通过利率调控带动流动性提升，流动性充裕背景下，风险偏好逐步提升，短期建议继续关注中小市值标的主题性投资机会；3）零售公司大多现金流充裕且多为国企背景，在国企改革背景下，自上而下对上市公司的利润、市值有较大提升诉求，叠加监管层阶段性收紧IPO，建议关注收并购增厚上市公司利润、公司市场份额和竞争力提升带来的投资机会；4）建议关注出海&性价比消费高景气赛道， 推荐小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK），公司业绩高增确定性较强，自身α 显著。 风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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